Cadrage

STRATÉGIE DE GESTION DE LA DETTE

Outil SDMT (Stratégie de gestion de la dette à moyen terme)

Dans le cadre des efforts déployés par le Ministère de l’Economie et des Finances pour moderniser la gestion de la dette et se conformer aux meilleures pratiques internationales en la matière, le Pôle Dette relevant de la Direction du Trésor et des Finances Extérieurs a démarré en 2014 le processus d’élaboration et d’implémentation de la stratégie de gestion de la dette du Trésor à moyen terme conformément au cadres analytiques développés et recommandés par la Banque Mondiale et le Fonds Monétaire International.

L’objectif de cet outil analytique est d’appuyer les décisions prises pour l’adoption d’une stratégie de gestion de la dette spécifique en faisant évaluer, sur un horizon temporel moyen bien défini, différentes stratégies alternatives sous différents scénarios de référence et de choc.

• Dette existante
• Données macroéconomiques
• Données de marché
• Stratégies alternatives

Sur l'horizon d'analyse et pour chacune des stratégies :

• Structure du portefeuille de la dette
• Indicateurs de coût et de risque

Les stratégies alternatives reflètent différentes orientations en matière de structure de financement par nature de dette, par devises, par types de taux d’intérêts et par maturités. Les résultats de l’évaluation effectuée permettent d’éclairer et d’illustrer les conséquences d’adoption de chaque stratégie sur le comportement du portefeuille de la dette du Trésor et ses indicateurs de coût et de risque.

Le processus d’élaboration de la stratégie de gestion de la dette du Trésor est accompagné et enrichi constamment de travaux quantitatifs et qualitatifs, et ce, afin de tenir compte des évolutions en matière de gestion de la dette (nouveaux instruments, gestion active, etc.), de préparer les données nécessaires à la réalisation de l’évaluation et de prendre des décisions garantissant que les objectifs soient atteints et que les coûts et les risques soient connus et maitrisés.

La stratégie de gestion de la dette du Trésor est définie sur un horizon de 5 ans et fait l’objet d’une revue annuelle afin de prendre en considération l’évolution du cadre macroéconomique et des conditions financières prévalant sur les marchés domestiques et international.

Portefeuille benchmark

Le portefeuille benchmark est un portefeuille représentatif des objectifs stratégiques de la gestion de la dette du Trésor. Ce portefeuille sert de référence pour les gestionnaires de la dette et leur permet ainsi de prendre les décisions nécessaires pour gérer et optimiser le portefeuille actuel de la dette tenant compte des cibles stratégiques définies dans la stratégie de gestion de l’endettement.

Pour le Trésor marocain, le portefeuille benchmark se traduit en termes de structure désirée par les éléments suivants :

• La composition du portefeuille par nature de dette
• La composition du portefeuille par type de taux d’intérêt
• La composition du portefeuille de la dette extérieure par devises
• La maturité du portefeuille de la dette intérieure
• La part du court terme dans le portefeuille de la dette

Les actions prises par les gestionnaires de la dette visent à faire converger la structure du portefeuille de la dette du Trésor vers celle du portefeuille benchmark et de maintenir par la suite les indicateurs de la dette proches des valeurs cibles définies, et ce, en tenant compte des différentes contraintes macroéconomiques et financières.

La structure actuelle du portefeuille de la dette du Trésor est à consulter aux niveaux des rubriques Rapport de la dette et Publication et Statistique.